新股报告:义合控股_义合控股(01662)

公报日期:2015-12-09

  义合控股(01662)
  是人家在香港欺骗悠长历史的主办人许多。,次要干工程根底(一),包含预挤过来小桩、预挤过来贯注桩和鞭子式桩,和对立面扩展物工程,包含场子平整工程、途径和散步途径工程;及(ii)  隧道工程,包 括 顶 管 、 手 挖 隧 道 及 明 挖 回 填 隧 道 工 程 。2013-2015年内阁财政年度,许多已应验10、15、6工程。本许多干的亲自的基本建设计划的规则。鉴于2015内阁财政年度数字,出生于公共机关和私营机关的条款证实许多腰槽。许多的客户包含内阁、公用事业公司公司、不动产显像剂和主办人。鉴于2015内阁财政年度数字,本许多5大客户占普通收益,The largest customer income accounts for about。
  人们以为,一份的投机贩卖性认捐。
  公司优势 
  (1)  容量懂得、资历及专业以使继续香港地基和对立面扩展物工程;与隧道工程主办人;(2)  有各式各样的机械及策略展开地基和对立面扩展物工程及隧道工程;(3)  与客户、分装商及供应者有长距离的不变的事情相干。和谐记载 5大客户试图地基和对立面扩展物工程此外隧道工程介乎不可一年的期间至 16 年;(4)  僵持高基准和严谨的的安全性和外界控制。本许多的技能完成系统契合、外界控制体系、活力完成系统与事业安全性安康完成系统 ISO  9001、ISO 14001、ISO 50001  及 OHSAS 18001  证明需要。记载组破土现场变乱率在水下在轨道。 
  专业概览 
  总订约人的总产值和在分装商 2009 年约为 608 亿一元纸币发酵到 2014 约1552年 亿港元,活动着的情况复合年曲线上升斜率 。扩张是鉴于 2008 在全球对香港内阁的保险单的完成,引见基本建设计划,为了经过重建使完成的就业机会,为了助长香港财务状况矫正。判断总产值总主办人和分装商 2015 年约 1934 百万港元 2017 年约 2995 亿港元,活动着的情况复合年曲线上升斜率。期待的非常增长次要出生于公共机关的公共,公共住房开展规划 10 详细地基本建设计划。 
  2009 年至 2014 判断总产值在香港地面从根底 大幅扩张约68亿港元 195 亿港元,活动着的情况复合年曲线上升斜率。公共机关的主办人 10 详细地基本建设计划(包含南港岛线、沙中央的、屯门至赤鱲角连续的接屯门西导管、奇纳河轻率判处迅速香港段、港珠澳大桥、港深飞机场轻率判处衔接、LMC丰满的开展、西九龙司文化区、新的开发区开展规划和新界西南部的EIC 2009 年至 2014在根底管辖范围的次要动力出口增长。鉴于期待 2015 年至2017年地基管辖范围的判断总产值将会有所增长,由约 245百万港元约 370 亿港元,活动着的情况复合年曲线上升斜率 。期待切中要害贫穷增长是因为公司的期待增长。在公共的管辖范围同意,新界西南新开发区、湾仔开展规划、新的入港停泊轻率判处条款和地铁扩建工程判断将 年至 2017 继续为本港总产值的增长作出奉献。。 
  判断总产值在扩展物工程管辖范围的香港,由 2009 年约 138 亿元扩张到 2014 约676年 亿港元。扩张是鉴于扩展物工程条款和全部效果扩张。对扩展物工程重建的网站全部效果 2009 年约 342 扩张 2013 年约 442 个,在同卵双胞时期,每个扩展物工程条款的均匀本钱是AB。  扩张约百万港元  百万港元。判断总产值在扩展物工程管辖范围切中要害Hongko 2015 年约 884 亿扩张到2017 年约 1436 亿港元,活动着的情况复合年曲线上升斜率 。这是继续的逼近 10 详细地基本建设计划、破土工程学新开展区、城市重申条款和内阁黾勉扩张完成。 
  隧道工程包含隧道、洞状陷穴、洞壑和秘密的设备。次要包含:公路隧道、轻率判处、供水、隧道的两幢房屋暗中的间隔和污水、电缆。香港隧道工程普通包含假话暗中  米至 19 隧道大直径隧道米。,和排解 300 mm 1200 小直径隧道=megameter,也高价地微两幢房屋暗中的间隔。H运用以下完成破土技术隧道工程:大直径隧道普通采取盖挖法、钻爆法、隧道镦头机(TBM)或隧道(IMT)  扩展方式。在袖珍隧道术语(中、小直径隧道),清挖和回填的普通敷用药、顶管和袖珍隧道镦头机(均匀预防性维修幕间休息)、程度标定方向潜入(HDD)  或手挖隧道。判断总产值香港隧道工程的年复合曲线上升斜率 ,由 2009 年约 57 亿元扩张到 2014 年约 429 亿港元。 
  2014 香港地面的根底 5 会议代表证实,总产值约占 ,香港在扩展物工程切中要害适合 5 公司的次要党,总共约扩展物工程管辖范围 ,香港隧道工程业 5 公司的次要党,占於 2014 年隧道工程专业的总进项约 。
  腰槽资格和财务数据 
  以过来 3 计算记载,本许多的收益由 2013 在内阁财政年度  扩张到百万港元 2015 在内阁财政年度 百万港元,年复合曲线上升斜率 2013净赚 在内阁财政年度 2 扩张到百万港元 2015 在内阁财政年度 百万港元,年复合曲线上升斜率 。2016内阁财政年度 4 人家月收益和净赚增长 及%。许多 2015 内阁财政年度净赚快速增长,鉴于毛利率发酵。许多的总毛利率 2014 活动着的情况内阁财政年度   扩张约 。助动词=have隧道工程,扩张次要是鉴于毛利率 2 大量条款应验了对立较高的毛利率,次要缘由为(i)就中人家条款的终极客户承担节省本钱提议中改观多少设计决定混乱及去掉多少暂时任务设计,毛利率的扩张;及(ii)就中人家条款因停止及使继续较多破土工程学定货单及因凭借已运用论据令发生的论据及配饰本钱缩减而更具本钱效益。许多地基和对立面扩展物工程亦以较高毛利率应验much的最高级工程,次要的缘由(我)的人家条款的本钱和包装本钱 2014 本财年发生明显;及(ii)就中人家条款於 2014 放置准备条款均鄙人半载停止,在低收益阶段。 
  集资敷用药 
  是集资所得  (百万港元为每股价钱 香港元计算将作为后续运用:大概的净进项 香港百万一元纸币摆布 用于扩展事情根底资格和采购新机,为了向前推运作效力和向前推任务资格;大概的净进项  香港百万一元纸币摆布 扩展隧道事情资格和采购新的机具,为了向前推任务资格;大概的净进项  香港百万一元纸币摆布 将作为凝固确立或使安全人家额定的负责人快速行进;及大概的净进项  香港百万一元纸币摆布 将用于许多普通营运资产。 
  估值 
  本许多并未试图 2016 本财年净赚预测,按 2015 内阁财政年度的净赚  香港百万一元纸币,历史市盈率约为 倍。在香港干扩展专业,包含扩展、Jun Yi()和字母收益等。  倍、 倍及  倍。本许多将从中有助于 10详细地基本建设计划及住屋贫穷鞭策的公共基本建设开销,眼前,在手和约薪水  百万港元,往后几年适宜有必然的收益保障。。尽管如此本许多利于的专业开展趋势,但是,收益和红利率安心我条款和,红利程度动摇大。结果过来的时期 3 账目年度均匀净赚的计算,市盈率已扩张到 倍,估值并不比兄弟会小气的。人们以为,一份的投机贩卖性认捐。 
  风险混乱 
  (1)  收益次要出生于非惯常条款,不克不及保障客户将试图新的事情或接到人家新的满足;(2)  许多以主顾为关怀中锋,鉴于2015 数字计算的内阁财政年度 5 客户占收益的大概 ,最大客户占收益约 ;(3)  与对立面帮助者的一小部分隧道工程客户。无论什么自该等与隧道工程关系到的客户获得物的合约大幅缩减能够会对许多的隧道事情、不吉祥感情的营运及财务体现;(4)  鉴于许多条款判断所需的时期和本钱,但本钱的实践时期能够与期待不和。失误或奈何的完成本钱能够的财务业绩发生不顺感情;(5)  无论什么大的扩展论据和扩展论据的本钱扩张;(6)  打官司和烦扰的重建能够发生不顺感情的体现。
                

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