新股报告:义合控股_义合控股(01662)

公报日期:2015-12-09

  义合控股(01662)
  是一组在香港历史悠久的收缩物,首要专心于储备物质工程根底(I),包含预打小桩、预打贯注桩和捆绑式桩,和另一边build的现在分词工程,包含场子平整工程、路途和徒步旅行路途工程;及(ii)  隧道工程,包 括 顶 管 、 手 挖 隧 道 及 明 挖 回 填 隧 道 工 程 。2013-2015年内阁财政年度,分类已完成的10、15和6个发射。本分类专心于的士兵的扩展发射的规则。数字计算按照2015内阁财政年度,从公共机关和士兵的机关发射的放弃敝的组。分类的客户包含内阁、有用的物体或器械公司、土地开发者和收缩物。数字计算按照2015内阁财政年度,本分类5大客户占普通进项,最大的客户进项占。
  敝以为,市场占有率的投机贩卖性捐赠。
  公司优势 
  (1)  容量、资历及专业以延期香港地基和另一边build的现在分词工程;与隧道工程收缩物;(2)  有各式各样的机械及知识玩个痛快敞篷摩托艇地基和另一边build的现在分词工程及隧道工程;(3)  与客户、分装商及供应者有不朽的不变的事情相干。某一时代的记载 5大客户储备物质地基和另一边build的现在分词工程然后隧道工程介乎不可岁至 16 年;(4)  留存高担保和周围控制规范和严厉的大量。本分类的大量支撑系统契合、周围控制体系、精神支撑系统和事业担保康健支撑系统 ISO  9001、ISO 14001、ISO 50001  及 OHSAS 18001  身份证明要价。记载组破土现场变乱率小于在轨道。 
  信仰概览 
  总收缩物和分装商在香港的总产值 2009 年约为 608 亿钱使飞起到 2014 约1552年 亿港元,在流行中的复合年生长速度 。增进是鉴于 2008 全球金融危机,香港内阁履行了后,绍介扩展发射,为了经过扩展使完善的就业机会,为了助长香港财务状况暂时休眠。普遍的build的现在分词商和分装商的破土总产值 2015 年约 1934 香港香港香港香港元 2017 年约 2995 亿港元,在流行中的复合年生长速度。要求的微弱增长首要来自某处公共机关的公共,公共住房研制计划 10 玩个痛快扩展发射。 
  2009 年至 2014 对在香港地基的总价值用计算机计算总价值 大幅增进约68亿港元。 195 亿港元,在流行中的复合年生长速度。公共机关收缩物 10 玩个痛快扩展发射(包含南港岛线、沙中值、屯门至赤鱲角跑着的接屯门西管道运输、中国1971用围栏围迅速香港段、港珠澳大桥、香港深圳航空站用围栏围、LMC传阅开展、西九龙司文化区、新的开发区开展规划和新界西南部的EIC 2009 年至 2014年度地基根底动力出口增长。鉴于要求 2015 年至2017年地基在实地任务的的用计算机计算总产值将会有所增长,由约 245香港香港香港香港元约 370 亿港元,在流行中的复合年生长速度 。要求的增长是鉴于在处所build的现在分词资格的要求增进。在公共在实地任务的,新界西南新开展区、湾仔研制计划、新的避难所用围栏围发射和地铁扩建工程估计将 年至 2017 继续对总产值增长的奉献。 
  估计总产值在build的现在分词工程在实地任务的的香港,由 2009 年约 138 亿元增进到 2014 约676年 亿港元。增进是鉴于build的现在分词工程发射和量增进。从破土现场土木工程工程的量 2009 年约 342 增进 2013 年约 442 个,经过对build的现在分词工程发射每年的刻薄的本钱  增进约百万港元  百万港元。估计总价值用计算机计算香港将在有礼貌的在实地任务的 2015 年约 884 亿增进到2017 年约 1436 亿港元,在流行中的复合年生长速度 。这是经过继续和贴近的 10 玩个痛快扩展发射、build的现在分词工程的新开展区、城市重新开始发射和内阁杰作增进履行。 
  隧道工程包含隧道、落水洞、洞壑和神秘的设备。首要包含:公路隧道、用围栏围、自来水供应、隧道的批准和污水、电缆。香港隧道工程普通包含谎话经过  米至 19 隧道大直径隧道米。,和经过 300 mm 1200 小直径隧道=millimeter,亦称袖珍隧道。H运用以下惯例破土技术隧道工程:大直径隧道普通采取切盖法。、钻爆法、隧道镦头机(TBM)或隧道(IMT)  build的现在分词方式。袖珍隧道(小直径隧道)为,盖挖的普通运用方式、顶管和袖珍隧道镦头机(刻薄的保管间隔)、程度上升的潜入(HDD)  或手挖隧道。估计总产值香港隧道工程的年复合生长速度 ,由 2009 年约 57 亿元增进到 2014 年约 429 亿港元。 
  2014 香港地面的根底 5 大目的的供养,总产值约占 ,香港build的现在分词工程的绝对 5 公司的首要合作者,总共约build的现在分词工程在实地任务的 ,香港隧道工程与工业界 5 公司的首要合作者,占於 2014 隧道工程业普通进项年 。
  增加容量和财务数据 
  以过来 3 年的往绩纪录计算,本分类的进项来自某处 2013 在内阁财政年度  增进到百万港元 2015 在内阁财政年度 百万港元,年复合生长速度 净赚2013 在内阁财政年度 2 增进到百万港元 2015 在内阁财政年度 百万港元,年复合生长速度 。在2016财年一号 4 一点钟月进项和净赚增长 及%。分类 2015 内阁财政年度净赚快速增长,鉴于总复发率使飞起。本分类总复发润全部的 2014 在流行中的内阁财政年度   增进约 。说起隧道工程,增进首要是鉴于总复发率 2 总额发射的总复发率都比拟高。,首要缘故为(i)进入一点钟发射的终极客户供认节省本钱提议中时装多少设计决定错杂及移居多少暂时任务设计,总复发率的增进;及(ii)进入一点钟发射因举行及延期较多build的现在分词工程定单及因诉诸于已运用作为论据的事实令发生的作为论据的事实及配饰本钱增加而更具本钱效益。分类地基和另一边build的现在分词工程亦以较高总复发率完成的总额工程,首要的缘故(我)的一点钟发射的本钱和包装本钱 2014 本财年发生明显;及(ii)进入一点钟发射於 2014 内阁财政年度后半时的后期准备任务,在低进项阶段。 
  集资使用权 
  是集资所得  (百万港元为每股价钱 香港钱)将用于以下使用权:对所得储备净总值在议定书中拟定 或约港币百万元 用于扩张事情根底容量和紧握新机,为了向前推支撑能力,向前推任务容量;对所得储备净总值在议定书中拟定  或约港币百万元 对生意肥力的扩张和新置办机械,为了向前推任务容量;对所得储备净总值在议定书中拟定  或约港币百万元 将用于增进支撑人员在信仰中已找到;及对所得储备净总值在议定书中拟定  或约港币百万元 将用于分类普通营运资产。 
  估值 
  本分类并未储备物质 2016 账目年度捕获预测,按 2015 账目年度净赚  万香港元,历史市盈率约为 倍。於香港专心于build的现在分词业的公司包含新昌建造、Jun Yi()()和信的进项等。  倍、 倍及  倍。本分类将从中义卖 10玩个痛快扩展发射及住屋资格推进的公共基本建设开销,眼前,在手和约总数  百万港元,接下来的几年里,得有必然的进项抵押。虽有本分类利于的信仰开展趋势,另一方面,进项和复发率依赖个人发射和,复发程度动摇大。假如过来的时期 3 在内阁财政年度计算的刻薄的净赚,市盈率已增进到 倍,估值并不比兄弟会不贵的。敝以为,市场占有率的投机贩卖性捐赠。 
  风险错杂 
  (1)  进项首要来自某处非惯常发射,有心不在焉抵押,客户将储备物质一点钟新的事情或新的C;(2)  分类以有耐性的为关怀中央的,按照2015 数字计算的内阁财政年度 5 客户占进项约 ,最大客户占进项约 ;(3)  与另一边促进者的一小部分隧道工程客户。无论哪些自该等与隧道工程关系到的客户开腰槽的合约大幅增加可能性会对分类的隧道事情、营运及财务体现形成不顺星力;(4)  本分类所需的用计算机计算和约的本钱和时期,和本钱的现实时期可能性不符的用计算机计算。笔误或病人的支撑本钱可能性的财务业绩发生不顺星力;(5)  无论哪些大的build的现在分词作为论据的事实和build的现在分词作为论据的事实的本钱增进;(6)  法学和竞争的扩展可能性发生不顺星力的体现。
                

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