新股报告:义合控股_义合控股(01662)

公报日期:2015-12-09

  义合控股(01662)
  该批是一家在香港历史悠久的订约人,首要忙于布置工程根底(I),小穿孔于贯注桩包孕钻前、预穿孔于贯注桩和攻击式桩,和对立的事物楼房工程,包孕场子平整工程及路途及行人路途工程。;及(ii)  隧道工程,包 括 顶 管 、 手 挖 隧 道 及 明 挖 回 填 隧 道 工 程 。2013-2015财年批已执行10。、15、6工程。该集合忙于兴修平民的及公共区域的任务。。数字计算基金2015公有秩序年度,公共机关和私营机关文章组的产出。批的客户包孕内阁、公用事业公司公司、房地契开发者和订约人。数字计算基金2015公有秩序年度,本批5大客户占毛支出,最大的客户支出占。
  我们的提议对自有资本举行投机贩卖性预订。。
  公司优势 
  (1)  有才华的缠住、资历及专业以使持续香港地基和对立的事物楼房工程;与隧道工程订约人;(2)  有各式各样的机械及配件扩张地基和对立的事物楼房工程及隧道工程;(3)  与客户、分装商及供应国有远程不变的事情相干。在随后记载 5大客户布置地基和对立的事物楼房工程和隧道工程介乎不可某年级的学生至 16 年;(4)  留存高规范和严厉的冷藏箱和围绕控制。本批的上流社会的凑合着活下去系统适合、围绕控制体系、精神凑合着活下去系统和事业冷藏箱安康凑合着活下去系统 ISO  9001、ISO 14001、ISO 50001  及 OHSAS 18001  验明需要。记载组破土现场变乱率在昏迷中在轨道。 
  客户概览 
  总承包人的总产值和在分装商 2009 年约为 608 亿钱爬坡到 2014 约1552年 亿港元,的向前复合年升压速度 。举起是鉴于 2008 全球金融危机,香港内阁执行了后,扩张结构文章,为了经过结构完美的的就业机会,为了助长香港秩序恢复。报价总产值总订约人和分装商 2015 年约 1934 百万港元 2017 年约 2995 亿港元,的向前复合年升压速度。强大的的增长报价将首要因为公共机关文章的公共机构,公共住房开发计划 10 作乐结构文章。 
  2009 年至 2014 报价总产值在香港地面从根底 68亿港元大幅增至约 195 亿港元,的向前复合年升压速度。人人知道的接守经手的 10 作乐结构文章(包孕南港岛线、沙半场线、屯门至赤鱲角接连地接屯门西转道、柴纳轻率判处快车道香港段、港珠澳大桥、香港机场轻率判处衔接深、LMC到处开展、西九龙司文化区、新的开发区开展规划和新界西南部的EIC 2009 年至 当作基金的总产值增长的首要驱动力。鉴于预感 2015 年至2017年地基接守的报价总产值将会有所增长,由约 245百万港元约 370 亿港元,的向前复合年升压速度 。预感击中要害召唤增长是由于居住的预感增长。在人人知道的接守偏袒,新界西南新开发区、湾仔开发计划、新的海港轻率判处工程及地铁扩建工程报价将于本港启用。 年至 2017 持续对总产值增长的奉献。 
  报价总产值在楼房工程接守的香港,由 2009 年约 138 香港元香港元的举起 2014 某年级的学生大概676 亿港元。举起是鉴于楼房工程文章和合计举起。从破土现场土木工程工程的合计 2009 年约 342 举起 2013 年约 442 个,土木工程工程每年吝啬的费  香港数百万钱举起到大概  百万港元。报价总产值在楼房工程接守击中要害Hongko 2015 年约 884 十亿的增至2017 年约 1436 亿港元,的向前复合年升压速度 。This is sustained and future 10 作乐结构文章、破土工程学的新开展区、城市重新开始文章和内阁励举起执行。 
  隧道工程包孕隧道、在决斗贮藏库、洞壑和在决斗设备。首要类别包孕公路隧道、轻率判处、自来水供应、隧道的通行证和污水、电缆。香港隧道工程普通包孕假话暗中  米至 19 一种大直径隧道工程,和暗中 300 mm 1200 小直径隧道毫米水银柱高,也奢侈地微通行证。H运用以下一套动作破土技术隧道工程:大直径隧道普通采取盖挖法、钻爆法、隧道冷镦机(TBM)或隧道(IMT)  结构办法。袖珍隧道(小直径隧道)为,盖挖的普通运用办法、顶管冷镦机与袖珍隧道冷镦机(Ⅱ)、程度标定方向潜入(HDD)  或手挖隧道。报价总产值香港隧道工程的年复合升压速度 ,由 2009 年约 57 香港元香港元的举起 2014 年约 429 亿港元。 
  2014 香港地面地基 5 大会代表支持者,总产值约占 ,香港楼房工程的绝对 5 首要参加的,总共约楼房工程接守 ,香港隧道工程业 5 首要参加的,占於 2014 隧道工程毛支出年 。
  得益容量和财务数据 
  以过来 3 计算记载,由批支出 2013 在财政年度  举起到百万港元 2015 在财政年度 百万港元,年复合升压速度 2013净赚 在财政年度 2 举起到百万港元 2015 在财政年度 百万港元,年复合升压速度 。2016公有秩序年度 4 一点钟月支出和净赚增长 及%。批 2015 公有秩序年度净赚快速增长,鉴于毛利率爬坡。批的总毛利率从 2014 向前公有秩序年度   举起约 。当作隧道工程,举起首要是鉴于毛利率 2 弥撒曲文章执行了绝对较高的毛利率,首要原因为(i)里面一点钟文章的终极客户欺骗节省本钱提议中制作什么价钱设计限制相等及脱掉什么价钱暂时任务设计,毛利率的举起;及(ii)里面一点钟文章因举行及使持续较多破土工程学定单及因受雇已运用素材令发生的素材及妇女饰品本钱缩减而更具本钱效益。批地基和对立的事物楼房工程亦以较高毛利率执行大部分的工程,首要原因为(i)文章的本钱和包装费 2014 本财年发生明显;及(ii)里面一点钟文章於 2014 一群准备文章均鄙人半载举行,在低支出阶段。 
  募集资产运用 
  是集资所得  (百万港元为每股价钱 香港钱)将用于以下目的:约所得积存净总值 香港百万钱摆布 增进根底事情容量和紧握新的机具,为了预付款凑合着活下去功效,预付款任务容量;约所得积存净总值  香港百万钱摆布 对企业单位生产能力的扩张和新依靠机械力移动机械,为了预付款任务容量;约所得积存净总值  香港百万钱摆布 将用于举起凑合着活下去人员在客户中已发现;及约所得积存净总值  香港百万钱摆布 将用作本批的普通营运资产。。 
  估值 
  本批并未布置 2016 本财年净赚预测,按 2015 公有秩序年度的净赚  万香港元,历史市盈率约为 倍。公司忙于香港结构包孕新昌结构、Jun Yi()()和信的进项等。  倍、 倍及  倍。本批将从中利益 10作乐结构文章及住屋召唤鞭策的公共基本建设开销,眼前,在手和约薪水  百万港元,接下来的几年里,本应有必然的支出确保。不管本批利于的客户开展趋势,已经,支出和推进率倚靠优越的文章和,推进程度动摇较大。。万一过来的工夫 3 在公有秩序年度计算的吝啬的净赚,市盈率已举起到 倍,估值并不比大学生联谊会廉价。我们的提议对自有资本举行投机贩卖性预订。。 
  风险相等 
  (1)  支出首要因为非惯常文章,不克不及确保客户将布置新的事情或归因于一点钟新的使满意;(2)  批以客户为关怀中心的,据2015 年度财务数字计算 5 客户占支出约 ,最大客户占支出约 ;(3)  组和对立的事物维修服务布置商抢夺小半客户在隧道。究竟哪一个自该等与隧道工程顾虑的客户实现预期的结果的合约大幅缩减能够会对批的隧道事情、营运及财务表示形成不顺心情;(4)  本批所需的报价和约的本钱和工夫,但本钱的现实工夫能够与预感不适合。不好的或残废者的凑合着活下去本钱能够的财务业绩发生不顺心情;(5)  究竟哪一个大的结构素材和结构素材的本钱举起;(6)  破土和约纠纷和规律能够会对功能发生负面心情。
                

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