新股报告:义合控股_义合控股(01662)

公报日期:2015-12-09

  义合控股(01662)
  该按铃是一家在香港历史悠久的承包人,首要忙于(一)根底工程,包罗预高潮小桩、高潮贯注桩与指责式桩,对立面楼房工程,包罗场子平整工程、路途和走动路途工程;And (II)  隧道工程,包 括 顶 管 、 手 挖 隧 道 及 明 挖 回 填 隧 道 工 程 。2013-2015年内阁财政年度,按铃已实现10、15、6工程。本按铃翻书到发觉给予私人的和公共范围。停飞2015年度人物,从公共机关和私人的机关使突出的生利we的所有格形式的组。按铃的客户包罗内阁、公共效劳公司、土地显影剂和承包人。停飞2015年度人物,本按铃5大客户占总收益,最大的客户收益占。
  we的所有格形式以为,证券的投机贩卖性订阅费。
  公司优势 
  (1)  生产率、资历及专业以维持原状香港地基对立面楼房工程;与隧道工程承包人;(2)  有各式各样的机械及方式开展地基对立面楼房工程及隧道工程;(3)  与客户、分装商及供应者有不朽的动摇的事情相干。在下列记载 5大客户给予地基对立面楼房工程因此隧道工程介乎不可某年级的学生至 16 年;(4)  继续高规范和僵硬的的牢固的和一带控制。本按铃的群众的施行系统适合、一带控制体系、精力施行系统和事业牢固的康健施行系统 ISO  9001、ISO 14001、ISO 50001  及 OHSAS 18001  认同想要。记载组破土现场变乱率小于在轨道。 
  买卖概览 
  总承包人的总产值和在分装商 2009 年约为 608 亿美钞发酵到 2014 约1552年 亿港元,关心复合年曲线上升斜率 。放是鉴于 2008 全球金融危机,香港内阁落实了后,引见发觉使突出,为了向前推就业机会,经过发觉,为了助长香港财务状况苏醒。预测总产值总承包人和分装商 2015 年约 1934 百万港元 2017 年约 2995 亿港元,关心复合年曲线上升斜率。有效地的增长预测将首要因为公共机关使突出的公共机构,公共住房调优运算 10 作乐发觉使突出。 
  2009 年至 2014 对在香港粉底的总意义预测总意义 大幅放约68亿港元 195 亿港元,关心复合年曲线上升斜率。公共机关的承包人 10 作乐发觉使突出(包罗南港岛线、沙中央的、屯门至赤鱲角流出接屯门西绕路、奇纳铁道部门迅速香港段、港珠澳大桥、香港深圳私人飞机场铁道部门、LMC朝反方向开展、西九龙司文化区、新的开发区开展规划和新界西南部的EIC 2009 年至 到某种状态基金的总产值增长的首要驱动力。自凝视 2015 年至2017年地基范围的预测总产值将会有所增长,由约 245百万港元约 370 亿港元,关心复合年曲线上升斜率 。需要的东西的凝视增长是因为居住的凝视增长。。在公立范围忍受,新界西南新开展区、湾仔调优运算、新的庇护铁道部门使突出和地铁扩建工程预测将 年至 2017 继续对总产值增长的奉献。 
  预测总产值在楼房工程范围的香港,由 2009 年约 138 亿元放到 2014 约676年 亿港元。该大幅增长乃由於楼房工程使突出等同放及该等使突出的合约意义放。从破土现场土木工程工程的等同 2009 年约 342 放 2013 年约 442 个,经过对楼房工程使突出每年的典型的本钱  增至约百万港元  百万港元。预测总意义预测香港将在民事的范围 2015 年约 884 大量增至2017 年约 1436 亿港元,关心复合年曲线上升斜率 。这是经过继续和将来 10 作乐发觉使突出、破土工程学新开展区、城市使恢复完整使突出的落实和内阁的功能。 
  隧道工程包罗隧道、青贮窖、洞壑和地道设备。首要包罗:公路隧道、铁道部门、供水、隧道的走过和污水、电缆。香港隧道工程普通包罗假话暗中  米至 19 大直径隧道隧道工程,和调停 300 mm 1200 小直径隧道毫米水银柱高,也高音调的微走过。香港隧道工程普通采取以下破土:大直径隧道普通采取盖挖法、钻爆法、隧道压头机(TBM)或隧道(IMT)  建造方式。袖珍隧道(小直径隧道)为,盖挖的普通运用方式、顶管和袖珍隧道压头机(典型的保卫空号工夫)、程度新生的潜入(HDD)  或手挖隧道。预测总产值香港隧道工程的年复合曲线上升斜率 ,由 2009 年约 57 亿元放到 2014 年约 429 亿港元。 
  2014 香港粉底现场 5 会议代表忍受,总产值约占 ,香港楼房工程的绝对 5 首要政党的,楼房工程总产值 ,香港隧道工程业 5 首要政党的,占於 2014 隧道工程业总收益年 。
  支付的才能和财务数据 
  以过来 3 计算记载,本按铃的收益因为 2013 年内阁财政年度  放到百万港元 2015 年内阁财政年度 百万港元,年复合曲线上升斜率 2013净赚 年内阁财政年度 2 放到百万港元 2015 年内阁财政年度 百万港元,年复合曲线上升斜率 。在2016财年第一位 4 人家月收益和净赚增长 及%。按铃 2015 内阁财政年度净赚快速增长,鉴于毛利率发酵。按铃的总毛利率 2014 关心内阁财政年度   放约 。竟然隧道工程关怀的是,放首要是鉴于毛利率 2 最高水平的使突出都做了绝对较高的毛利率。,首要原因为(i)内部的人家使突出的终极客户接待节省本钱提议中方式几多设计决定电阻丝及拿下几多暂时任务设计,毛利率的放;And (II)内部的人家使突出因举行及维持原状较多破土工程学定单及因工作已运用素材令发生的素材及配饰本钱缩减而更具本钱效益。按铃地基对立面楼房工程亦以较高毛利率实现最高水平工程,首要原因是:(一)素材本钱和分装本钱F 2014 本财年发生明显;And (II)内部的人家使突出於 2014 到某种状态后半时的非常准备任务,So that the income is low in this stage。 
  募集资产运用 
  是集资所得  (百万港元为每股价钱 香港美钞)将用于以下功能:约所得储备净数 约百万港元 用于发挥事情根底才能和依靠机械力移动新的根底设备。,为了向前推施行功效,向前推任务才能;约所得储备净数  约百万港元 对连队肥力的扩张和新依靠机械力移动机械,为了向前推任务才能;约所得储备净数  约百万港元 将作为粘牢发觉人家额定的理事岗位;及约所得储备净数  约百万港元 将用于按铃普通营运资产。 
  估值 
  本按铃并未给予 2016 本财年净赚预测,按 2015 内阁财政年度的净赚  Million Hong Kong dollars,历史市盈率约为 倍。在香港忙于建造业的公司包罗新昌建造公司。、Jun Yi()和字母收益等。  倍、 倍及  倍。该按铃将从中获益。 10作乐发觉使突出及住屋需要的东西推进的公共基本建设开销,眼前,约手和约薪水  百万港元,接下来的几年里,理所当然有必然的收益公约。固然本按铃利于的买卖开展趋势,再,收益和开腰槽率依赖人身攻击的使突出和,开腰槽程度动摇大。也许过来的工夫 3 在内阁财政年度计算的典型的净赚,市盈率向前推到 倍,估值并不比友爱劣质的。we的所有格形式以为,证券的投机贩卖性订阅费。 
  风险电阻丝 
  (1)  收益首要因为非惯常使突出,不克不及公约客户将给予新的事情或成为人家新的容量;(2)  按铃以法委托人为关怀集中注意力,停飞2015 数字计算的内阁财政年度 5 客户占收益的大概 ,最大客户占收益约 ;(3)  组和对立面效劳给予商抢夺多数客户在隧道。究竟哪一个自该等与隧道工程使担忧的客户购置物的合约大幅缩减能够会对按铃的隧道事情、The adverse impact of operational and financial performance;(4)  团体预测和约本钱和和约所需的工夫,但本钱的现实工夫能够与凝视不典型性。口误或失去健康的施行本钱能够的财务业绩发生不顺势力;(5)  在究竟哪一个显著的的建造素材本钱和disqualifi放;(6)  破土和约纠纷和法能够会对机能发生负面势力。
                

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